------轉(zhuǎn)自兩機(jī)動(dòng)力控制

導(dǎo)讀：國盛證券：航空發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)化刻不容緩，全球6000億美金市場(chǎng)當(dāng)有中國制造。

一、我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)化勢(shì)在必行，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)將迎來重大發(fā)展機(jī)遇期。

1）國家級(jí)基金戰(zhàn)略扶持：2017年我國已經(jīng)啟動(dòng)兩機(jī)專項(xiàng)計(jì)劃，規(guī)模在3000億以上。

2）國家安全戰(zhàn)略重要保障：兩機(jī)是工業(yè)領(lǐng)域皇冠上的明珠，是國家安全的重要戰(zhàn)略保障。

3）產(chǎn)業(yè)鏈條足夠長(zhǎng)、市場(chǎng)空間足夠大：預(yù)計(jì)未來10年全球兩機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6000億美元，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)發(fā)展空間巨大。

二、目前兩機(jī)發(fā)展可類比前幾年的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化勢(shì)在必行。目前我國C919面臨批產(chǎn)，但國產(chǎn)商業(yè)航空發(fā)動(dòng)機(jī)CJ-1000A又尚未研制定型，我國商業(yè)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)類似實(shí)現(xiàn)自主可控刻不容緩，兩機(jī)產(chǎn)業(yè)有望迎來重大戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇。航空發(fā)動(dòng)機(jī)燃?xì)廨啓C(jī)等兩機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)：

1）技術(shù)壁壘高：高溫高壓高轉(zhuǎn)速，考驗(yàn)現(xiàn)代工業(yè)技術(shù)極限。

2）經(jīng)濟(jì)回報(bào)高：由于兩機(jī)產(chǎn)業(yè)技術(shù)壁壘及其高，一旦切入兩機(jī)供應(yīng)體系，面臨的競(jìng)爭(zhēng)威脅很小，獲得的經(jīng)濟(jì)回報(bào)高且回報(bào)周期長(zhǎng)。

3）研制周期長(zhǎng)：航空發(fā)動(dòng)機(jī)的研制流程可分為預(yù)先研究、工程研制和使用發(fā)展三大階段，研制周期長(zhǎng)既是進(jìn)入兩機(jī)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，也是行業(yè)高進(jìn)入壁壘。在研制階段由于大量的試驗(yàn)亦能帶來配套產(chǎn)品的需求。當(dāng)然這也是進(jìn)入兩機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

三、兩機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯：全球維度看切入兩機(jī)供應(yīng)體系，國內(nèi)維度看自主可控加速技術(shù)與產(chǎn)品落地。

1）全球維度：全球兩機(jī)萬億美金賽道足夠?qū)?、護(hù)城河足夠深，這給兩機(jī)配套相關(guān)企業(yè)提供巨大的發(fā)展空間。一旦相關(guān)企業(yè)切入全球商用兩機(jī)供應(yīng)體系，我們認(rèn)為其可以獲得長(zhǎng)足地、穩(wěn)定向上的發(fā)展空間。代表企業(yè)如：應(yīng)流股份。

2）國內(nèi)維度：在突破兩機(jī)“卡脖子”技術(shù)瓶頸，國內(nèi)兩機(jī)核心技術(shù)加速實(shí)現(xiàn)自主可控的背景下，兩機(jī)配套與主機(jī)企業(yè)通過在研制階段參與新型號(hào)、新產(chǎn)品的研制開發(fā)從而獲得科研項(xiàng)目收入，在下游航空發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)型批產(chǎn)階段可通過批量產(chǎn)品獲得收入增長(zhǎng)。代表企業(yè)如：研制航空發(fā)動(dòng)機(jī)材料的火炬電子、鋼研高納，主機(jī)廠航發(fā)動(dòng)力。還可以關(guān)注已經(jīng)實(shí)現(xiàn)導(dǎo)彈發(fā)動(dòng)機(jī)完全自主可控的宏大爆破。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示：航空發(fā)動(dòng)機(jī)燃?xì)廨啓C(jī)等兩機(jī)研制難度較大，并不是一蹴而就的。